【天职研究】新三板个税政策落地,“免税”规则影响几何 搜狐财经 2018-12-12 为了落实总理讲话的精神,11月30日,财政部、税务总局、证监会三部门联合发布财税〔2018〕137号《关于个人转让全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票有关个人所得税政策的通知》(以下简称“137号文”),137号文对个人转让新三板挂牌公司股票个人所得税政策予以进一步明确,该文公布以后,部分媒体及市场人士将该“通知”解读为“新三板股权转让免税”,则是对该文核心精神存在一定程度的误读。 原标题:【天职研究】新三板个税政策落地,“免税”规则影响几何 我国中小企业股份转让系统(以下简称“新三板”)于2013年1月16日正式运营,作为多层次资本市场的重要组成部分,是服务创新型、创业型、成长型中小微企业的重要平台,至2016年末,新三板挂牌公司数量已超过万家。由于相关税收制度并不完备,对新三板公司股权转让所得如何征税,有赖于不同税务机关自由裁量,地区间、税种间执行口径存在较大差异,给税收公平带来较大挑战。2018年初,国家税务总局曾发文要求各地税务部门启动新三板股权交易个人所得税风险核查,随后,新三板股权交易被征税的新闻时常见诸报端,引发市场热议,在地方税务机关执法层面,也存在一定的分歧。 作为对市场的回应,在2018年9月6日的国务院常务会议上,李克强总理明确表示对个人在二级市场买卖新三板股票应比照上市公司股票,对差价免征个税。为了落实总理讲话的精神,11月30日,财政部、税务总局、证监会三部门联合发布财税〔2018〕137号《关于个人转让全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票有关个人所得税政策的通知》(以下简称“137号文”),137号文对个人转让新三板挂牌公司股票个人所得税政策予以进一步明确,该文公布以后,部分媒体及市场人士将该“通知”解读为“新三板股权转让免税”,则是对该文核心精神存在一定程度的误读。137号文的公布有利于定分止争,帮助投资者明确相关交易的税收结果,平息征纳双方的税收争议,也会对不同投资者带来不同的税务影响,本评论将探讨137号文的几项重要内容并分析对纳税人的潜在影响,我们建议相关投资者在投资、持有和转让相关股票的过程中提前计划,研究及评估该文带来的影响,及早做好应对之策。 针对新三板交易的税收政策,国务院曾于2013年12月13日发布国发〔2013〕49号《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(以下简称 “国发〔2013〕49号”)作为纲领性文件,明确关于市场建设中涉及税收政策的,“原则上比照上市公司投资者的税收政策处理。”但对究竟应该如何“比照”并未进行详细的规定,这也是新三板个税政策争议的由来。 股票投资环节的收益主要有“股息红利”和“股权转让所得”两种,对于新三板投资过程中取得的股息红利,财政部于2014年6月27日发布了财税〔2014〕48号《关于实施全国中小企业股份转让系统挂牌公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》,明确新三板股息红利,应参照上市公司,实行差别化政策,因此不存在争点。 但对于股权转让所得,是否“比照”上市公司以及如何“比照”,财政部及税务机关并未发文专门予以解释明确。根据目前的税收法规,转让上市公司的股票的,根据转让标的是否为“限售股”(主要是指股权分置改革新老划断后,首次公开发行股票并上市的公司形成的限售股及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送转股)执行不同的税收政策: 限售股:根据财税〔2009〕167号《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》,“个人转让限售股,以每次限售股转让收入,减除股票原值和合理税费后的余额,为应纳税所得额。即:应纳税所得额=限售股转让收入-(限售股原值+合理税费),应纳税额=应纳税所得额×20% ; 而对投资者在二级市场取得的股票,则根据财税〔1998〕61号《财政部、国家税务总局关于个人转让股票所得继续暂免征收个人所得税的通知》(以下简称“财税〔1998〕61号”),对个人转让股票取得的所得暂免征收个人所得税。 从上述文件可以看出,关于“比照”与否产生的争议应当主要集中在投资者转让新三板公司的非原始股,如可以“比照”,则转让环节可以免税,但部分税务机关认为,在财政部及国税总局未单独发文就股权转让收益税收政策明确的情况下,国发(2013)49号文件“原则上比照”的表述不具有法律约束力,不应当作为税务执法的依据,转让新三板“非原始股”不得随意比照上市公司的个人所得税政策,而应当按照国家税务总局公告2014年第67号《股权转让所得个人所得税管理办法(试行)》的规定,按照“财产转让所得”以20%的税率征收个人所得税。而对自然人转让新三板企业“原始股”,不管是否“比照”上市公司,对其转让所得征收个人所得税的现行政策依据是充分的,并不存在争议。但由于过往征管文件的缺失,部分地区并未实际征收相关税金,导致了历史上自然人转让新三板企业股票所得实操中多数未缴纳个人所得税的局面,形成了“自然人转让新三板企业股票所得不征个人所得税”这一不准确但却是普遍性的认识。 股票转让具体征税规则 在137号文中,财政部、国家税务总局及证监会对以上争议事项予以进一步的明确,以明文的方式确定新三板投资者将享受和A股同等的税收政策,具体为: 对个人转让新三板挂牌公司原始股取得的所得,按照“财产转让所得”,适用20%的比例税率征收个人所得税。其中原始股是指个人在新三板挂牌公司挂牌前取得的股票,以及在该公司挂牌前和挂牌后由上述股票孳生的送、转股; 自2018年11月1日(含)起,对个人转让新三板挂牌公司非原始股取得的所得,暂免征收个人所得税。本通知所称非原始股是指个人在新三板挂牌公司挂牌后取得的股票,以及由上述股票孳生的送、转股。 根据以上的规定,对个人转让新三板挂牌公司“非原始股”取得的所得,可以比照上市公司相关政策,享受转让所得免税的待遇,这是符合市场广泛预期的;但对个人转让新三板挂牌公司“原始股”取得的所得,37号文则具体明确应当按照“财产转让所得”,适用20%的比例税率征收个人所得税,以上规则为地方税务机关的执法提供了明确依据,可以预期,对转让新三板公司“原始股”征税规则不一的局面即将终止,对“原始股”转让收益征税的监管将进一步加强。 对“原始股”转让所得的税收征管办法及纳税地点 以2019年9月1日作为划分时点,137号文规定: 2019年9月1日之前,个人转让新三板挂牌公司原始股的个人所得税,征收管理办法按照现行股权转让所得有关规定执行,以股票受让方为扣缴义务人,由被投资企业所在地税务机关负责征收管理; 自2019年9月1日(含)起,个人转让新三板挂牌公司原始股的个人所得税,以股票托管的证券机构为扣缴义务人,由股票托管的证券机构所在地主管税务机关负责征收管理。 “非原始股”转让免税政策的执行时点 根据137号文的规定,转让“非原始股”免税政策自2018年11月1日起执行,该日之前,个人转让新三板挂牌公司非原始股,尚未进行税收处理的,可以享受相关免税政策,如已进行税收处理的,则不再进行税收调整。 如前所述,137号文首次明确了新三板投资者转让新三板“非原始股”应当比照上市公司二级市场交易差价所得,享受免税政策,但同时进一步明确,对原始股东或投资者转让“原始股”的,应当按照财产转让所得,按照20%的税率,缴纳个人所得税,对“非原始股”免税政策的明确有利于提振二市场信心,但对“原始股”征税规则的明确及确信带来的征管加强,也将加重部分“原始股”投资者的实际税负。我们建议个人投资者从以下几个方面采取积极的应对和管理措施: 过渡期处理 137号文于2018年11月30日发布,而针对“非原始股”转让的免税政策则自2018年11月1日起执行,根据37号文,2018年11月1日之前,个人转让新三板挂牌公司非原始股,尚未进行税收处理的,可以享受相关免税政策,如已进行税收处理的,则不再进行税收调整。由于137号文刚刚公布,具体操作环节的执行方式仍不明确,对何谓“尚未进行税收处理”并无明确说明,如指“税款尚未入库”还是“尚未纳税申报”或其他判断标准, 纳税人应密切关注政策在本地区的执行情况,如纳税人在近期进行了符合免税政策股权转让交易,应积极争取政策的适用。而对2018年11月1日至2018年11月30日之间进行转让、申报或纳税的交易,是否可以申请退税,也值得相关纳税人的进一步关注。 合规性遵从 根据137号文,在对“原始股”转让应征税这一问题明确后,对历史上曾经进行过“原始股”交易的转让方及受让方,应当按照137号文的要求,对历史上的转让交易进行梳理,对是否应当主动进行纳税申报或代扣代缴进行系统的分析,对涉税金额进行计算,如有必要,应及时和相关税务机关沟通,判断是否进行补充申报,以避免可能的滞纳金和罚金的风险。 合理规划 137号文对新三板“原始股”转让征税态度的明确,无疑将增加部分“原持股”持股人的税务负担,合理做好提前的规划尤为重要,纳税人应当从多方面着手合理规划,充分考虑因股权交易的时点不同,而导致的征管方式及代扣代缴方式的差别,合理规划交易的进度及时点;针对同时持有原始股及非原始股的投资者,应当合理区分待转让标的,尽可能适用免税政策;对多次取得股份且取得成本不一致的纳税人,应当梳理持股过程,对股权取得成本的证据予以保留和固定,避免因无法提供持股成本的证据导致合理的成本无法扣除。伴随本轮个税改革的综合进程,纳税人应密切关注日益加强的个税征管趋势,提前准备好相关资料及应对之策,未雨绸缪。 如您有咨询需求或需要了解相关专业服务详情,请联系:
做市指数九连阳 新三板增量改革预期渐浓 新浪财经 2018-12-12 2015年11月,新三板做市指数连续上涨,期间涨幅达14.32%;2016年12月底至2017年3月,新三板做市指数强势反弹,区间做市指数回升7.24%,涨幅较2015年年底行情收窄近一半。   新三板增量改革预期渐浓   中国证券报   12月11日,新三板做市指数收于733点,上涨0.29%。自11月9日以来,新三板做市指数整体呈上涨态势,期间涨幅达2.52%。其中,11月26日至12月6日,做市指数连续9个交易日上涨。罕见的九连阳行情引发市场各方关注。业内人士指出,股价超跌反弹、市值维护需求、引领指数以及“精选层”推出预期,成为此次行情主要推动力。结合近期频现市场改革征兆,期待增量改革加速推进。   改革征兆频现   11月23日,全国股转公司宣布,近期编制完成了新三板引领指数系列方案,后续将根据市场需求和外部条件稳步推出。由于此次引领指数系列方案重在聚焦具有新三板市场特色的头部企业,多位业内人士认为,这是为新三板进一步分层以及精选层出台奠定基础。   全国股转公司指出,经过近六年发展,现有新三板指数较为单一,难以有效反映挂牌公司差异化特征。此次编制新三板引领指数系列方案,将从市场层次、投资者认可度、产业特色、创新能力等方面,多维度构建指数系列,以降低投资人信息搜集成本,提高企业辨识度,为投资者提供更丰富的指数投资标的。此次指数体系的丰富,将对提升市场关注度、引导挂牌公司规范运作和健康发展、吸引投资者参与等方面产生积极作用和深远影响。   虽然上述内容并未与“精选层”直接挂钩,但周运南认为,新三板引领指数重点聚焦具有新三板市场特色的头部企业,这为未来精选层指数的推出奠定了基础。“精选层作为新三板的重大增量改革举措,需要众多的存量改革作为前提,更需要有一系列的配套政策构成体系支持。推出引领指数以及之前改革‘组合拳’,为精选层最后推出奠定坚实基础。”   “董秘一家人”创始人崔彦军认为,引领指数发布或释放出增量改革积极推进的信号。“可以说为精选层的推出进行预热,吸引投资者更加关注精选的优质企业,同时留住头部企业。推出引领指数后,新三板有望进一步编制系列行业板块指数。市场有望出现结构性行情。”   10月26日,全国股转公司在发行、重组、做市方面推行改革,明确是针对市场现有问题进行的存量改革。因此,市场各方对于包含进一步精细化分层及精选层等方面的增量改革更为期待。崔彦军指出,近期出现诸多改革征兆,精选层预期或箭在弦上。   近期全国股转公司网站出现“改革要闻”专栏,汇总了10月26日以来的一系列新修订、出台业务规则。12月6日,全国股转公司综合事务部总监钱谱丰发表演讲时指出,新三板将按照问题导向和分步推进的思路,改革举措着眼于解决发行、交易和投资者适当性等方面的市场痛点,先行推进存量改革,逐步推进增量改革,注重对政策实施效果的持续评估和持续优化。12月7日,财政部等三部委联合发布通知,明确自2018年11月1日(含)起,对个人转让新三板挂牌公司非原始股取得的所得,暂免征收个人所得税。此举解决了新三板个人投资者面临的一个难题。   “2018年以来,全国股转公司改革步伐明显加快。可以看出,监管层对新三板的支持力度明显加大,希望政策东风能尽早落地。”崔彦军说。   三大因素共振   对于推动做市指数上涨的原因,业内人士认为,股价超跌反弹、市值维护需求、引领指数以及“精选层”推出预期,成为主要推动力量。   彭海指出,此次做市指数九连阳期间股价表现较好的西部超导、贝特瑞、亚锦科技、华强方特等企业,近两个月来股价均达到两年内的最低点。这些企业两年间最低价格较最高价格跌幅均超过40%。“价格见底之后的超跌反弹是上涨的重要因素之一。”   以亚锦科技为例,11月26日,公司盘中股价一度跌至1.02元/股,创下自2016年3月以来新低,较年初下跌54.87%,较2015年6月创下的30.88元/股最高价跌去近97%。11月27日,公司股价开始回暖。截至12月6日,公司股价收于1.21元/股,较11月26日最低价上涨18.63%。   市值维护是另一个推动市场行情上涨的因素。北京南山投资创始合伙人周运南指出,临近年底是各类统计数据和考核指标总结之时。一方面,投资机构特别是投资新三板的各类基金,为了年度市值和净值的需要,有推动股价上行的需求;另一方面,做市商为了库存股账面市值的不太难看,有积极配合的动力。此外,挂牌企业自身为了市值漂亮,更有充分的主动性。“各方都有市值维护需求,机构正好顺势而为。选择不打压涨势甚至主动拉涨,从而出现年底行情。”   新三板类似的年底行情往年也出现过。2015年11月,新三板做市指数连续上涨,期间涨幅达14.32%;2016年12月底至2017年3月,新三板做市指数强势反弹,区间做市指数回升7.24%,涨幅较2015年年底行情收窄近一半。   某市场资深人士向中国证券报记者透露,通常两类股票比较受市场人士欢迎。一类是大量做市商抱团的股票,另一类是股东中含有大量有限合伙企业的股票。这类股东到年底有考核要求,存在对持股公司进行市值管理和维护的需求。不过,该人士指出,今年以来多数做市商出现浮亏,大面积进行市值维护有心无力。“存在精选层预期、具备业绩估值优势的企业相对比较容易。”   周运南赞同上述观点。他推测近期做市指数可能呈现震荡走势。此次出现九连阳的另一大原因则是新三板年终行情和精选层预期共振的结果。“临近年关,市场认为精选层预期落地的时间节点越来越近,一些投资者为抢占市场先机,提前进行积极布局。700点是否是市场底部,市场行情能否延续,个人认为取决于精选层预期明确的速度。如长期不明确,做市指数可能下行。”   彭海梳理此次对做市指数上涨贡献较大的权重股发现,诸如西部超导、贝特瑞、华强方特等均为新三板优质公司,其总市值都在10亿元以上。从业绩来看,多家公司2017年净利润超过3000万元,部分公司超过1亿元。“一旦正式推出引领指数或精选层,这些企业将当之无愧名列其中。这些企业开始上涨的时点正在11月23日股转系统宣布将发布引领指数。因此,可以推测对于精选层或引领指数成分股的预期,成为拉动这些股票上涨的最大动力。”   权重股领涨   梳理新三板市场过往行情,上一次做市指数出现九连阳还是在2015年。彼时新三板做市指数与另一大指数三板成指刚刚推出不久,且新三板市场处于高速扩容期。2015年4月7日,做市指数上涨至历史高点2673.17点。此后便转为总体下行趋势,2017年11月中旬做市指数跌破1000点基准点。   进入2018年,二级市场交易低迷。截至12月11日,今年以来仅61个交易日做市指数翻红。7月至9月,连续三个月仅10个交易日翻红。不过,10月底以来,新三板做市指数阳线数量明显增多。此次罕见出现九连阳行情引发市场强烈关注。   指数上涨带动成交放量。从成交金额看,11月26日至12月6日期间,做市板块平均每个交易日成交9032.16万元,明显高于今年以来做市日均成交金额。其中,11月26日、11月30日、12月5日,做市成交金额均超过1亿元。   联讯证券新三板研究组组长彭海对中国证券报记者表示,此次做市指数大幅上涨,是自2017年二季度以来出现的首次强劲上涨势头,主要源自优质做市成分股的猛烈上涨。“例如,西部超导、贝特瑞、亚锦科技等知名企业对于此次做市指数上涨贡献颇大。”   以西部超导为例,11月26日至12月6日期间,公司股价大涨46.53%,股价自6.78元/股最高上涨至10.55元/股,创下近半年来新高。从成交量看,九个交易日公司合计成交1883.96万元,成交额在所有做市企业中名列前茅。资料显示,西部超导目前共有20家做市商提供做市服务。其做市商数量在所有做市企业中名列第七位。   安信证券新三板分析师诸海滨指出,11月26日至12月6日九个交易日,在做市指数496只成分股中,160只上涨,平均涨幅为6.21%;158只下跌,平均跌幅5.98%。“考虑到三板做市指数主要围绕流通股本加权的方式赋予权重,选取权重前100名公司发现,其中上涨的平均涨幅达8.51%。整体看,此次做市指数上涨主要由于头部权重股涨幅较大。”   诸海滨表示,在160只上涨的成分股中,69只目前仍处于“破净”或接近“破净”状态,占比达43%,近九日平均涨幅达5.87%。这些“破净”股中创新层公司占绝大多数,合计50家。这部分公司当前或处于估值错配区间,拥有内在上涨动力。 责任编辑:常福强
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