东方基金吴萍萍:债券牛市还有下半场 搜狐财经 2018-12-03 吴萍萍认为,明年整体基本面下行的预期较强,通胀短期来看也不低,但是全面降息的可能性也不大,有可能是会出现结构性降息,比如专门针对小微企业。吴萍萍认为,投资者在选择具体的基金产品时,除了要考虑自己的资产配置计划外,还要考虑基金经理的历史业绩,以及产品的类型。”吴萍萍解释说。 原标题:东方基金吴萍萍:债券牛市还有下半场 自2011年踏入债券交易的大门,凭借不俗的业绩,吴萍萍在业界已小有名气。 在吴萍萍管理期间,东方基金旗下的东方添益债基分别获得了“2016年度一年积极债券型明星基金奖”和“2016年度一年期开放式债券型金牛基金奖”。 而据Wind数据,截至11月27日,在吴萍萍任职期间,东方永兴18个月定开债A更是取得了15.88%的任职总回报率,实现了8%以上的超越基准回报率。在过去6个月、今年以来和过去一年三个不同的时间段,东方永兴18个月定开债A的净值增长率均位居同类基金第一名。 “女性基金经理,其实在(固定收益投资)行业里还是挺多的,而且整体业绩也还可以,可能女性风格会比较稳健一点,净值波动会小一些,也可能跟固收比较追求绝对回报,跟机构客户希望净值稳定的这种诉求比较匹配。”吴萍萍说。 2018年以来,债市一路走强,与A股市场的疲软形成鲜明对比。债券型基金也因此水涨船高,Wind统计数据显示,债券型基金前三季度的平均收益率达到了3.55%,远超同期股票型、混合型及货币市场基金。 对此,吴萍萍认为,债券牛市还有下半场,因为资金面会长期维持一个比较宽松的局面,整体大环境有利于债券市场。 明年市场环境更加错综复杂 债券在明年的市场环境会更加错综复杂,虽然还是内部优先,但货币政策空间会受到外部环境的制约。大约在两周前,美联储主席鲍威尔尽管对美国经济整体持乐观态度,但也暗示出了2019年暂停加息的条件,即美国经济将面临三大阻力:全球需求放缓、财政刺激消退,以及加息对经济的滞后影响。 对此,吴萍萍分析说,美联储未来的加息会更加依赖美国的经济数据,并综合考虑权益市场变化和新兴市场波动。很多人都认为,现在的数据可能是顶点在往下的一个格局,在下降。因为刺激政策减税的边际效应在下降,加息的负面影响开始逐步显现,房地产市场的景气程度也在下行通道。市场对美联储明年的加息次数预期在回落。 在谈到国内的货币政策时,吴萍萍解释说,美国加息幅度会对汇率构成制约进而影响资本流动,影响国内货币政策的空间。 “中国的货币政策之前有比较明确地表态了,就是内部优先。但是如果汇率压力较大的话,内部货币政策的空间也会受到制约。” 吴萍萍认为,明年整体基本面下行的预期较强,通胀短期来看也不低,但是全面降息的可能性也不大,有可能是会出现结构性降息,比如专门针对小微企业。 “虽然,基准利率比较稳定,但是结构性的可能会有变动。债券市场的利率指标是多层次的,不能只看基准,包括公开市场利率、回购利率,这些都是多层次利率体系的组成部分。如果央行在银行间市场持续维持宽松,回购利率比较低的话,对债券市场也是利好。”吴萍萍解释说。 选基金本质就是选对基金经理 在资管行业净值化转型、打破刚性兑付的大趋势下,投资者显然更偏好低风险的投资产品。 Wind统计数据显示,在近一个月成立的130多只基金中,债券型基金占了半数以上,而在发行总份额超过10亿份的18只基金中,有15只都是债券型基金。 吴萍萍认为,投资者在选择具体的基金产品时,除了要考虑自己的资产配置计划外,还要考虑基金经理的历史业绩,以及产品的类型。 “比如债券型基金,它会分一级债基、二级债基,还有纯债。里面的投资限制会不太一样。二级债基带了20%的权益层,一级债基有20%的可转债,纯债就是完全的债券基金。现在也会有一些主题类的债券基金。比如说像中高等级信用债基金,还有各类债券指数基金,产品类别还是比较多的。”吴萍萍解释说。 谈到东方永兴18个月定开债A的特点,以及其取得的佳绩原因,吴萍萍认为,东方永兴18个月定开债A属于纯债封闭式基金。它跟普通的债券基金的区别,一个是只投纯债;二是产品的杠杆是200%;三是封闭18个月。作为一只18个月定开基金,在基金封闭期内,基金经理能够充分利用封闭期基金规模相对稳定的优势,通过增加基金组合久期和提高杠杆率的方式充分分享债市慢牛行情。 至于其收益突出的关键原因,吴萍萍分析说:“第一是因为今年是债券牛市;第二,今年整体的市场波动比较大,我们比较注意回撤风险,择时做得比较好。” “今年4月份,有一波比较大的调整,就是在降准之后。因为当时央行对货币政策的态度依然是合理稳定,基本面也依然有一定的韧性,所以当时就及时地止盈了部分仓位,基金净值整体的回撤不是特别大。到了7、8月份,当时隔夜利率已掉到2%以下,我们觉得资金面有点过于宽松了,市场透支了基本面和资金面的宽松预期,因此也是及时减了仓。” 对于投资,吴萍萍的感悟是,市场总在变化中,我们需要有完整的框架,同时要对市场保持敏感度,时刻处于积极的学习状态中。 “我会比较焦虑净值的剧烈波动,日常对于债券投资工作,还是力求更勤奋一点儿,细致一点儿。”吴萍萍补充道。(思维财经出品)
押宝央视财经50ETF 中融基金另辟蹊径可否走出僵局 搜狐财经 2018-12-03 “从指数表现来看,央视财经50指数自基日以来,年化收益率达到9.59%,远高于同期其他指数,年化波动率也小于其他主要指数。Wind数据显示,自2013年以来,在央视财经50指数、上证50指数、上证红利指数、沪深300指数、中证500指数当中,央视财经50指数整体表现较好。 原标题:押宝央视财经50ETF 中融基金另辟蹊径可否走出僵局   《投资者报》记者获悉,中融央视财经50ETF已于2018年11月27日正式获批,其跟踪标的为央视财经50指数。这不但是中融基金公司推出的首只ETF基金,也是迄今为止市场上首只以央视财经50指数为投资标的的基金产品。 今年以来,尽管A股市场走势持续低迷,但股票类ETF却成为市场最大的亮点。Wind数据显示,截至11月28日,股票类ETF场内总份额达到了1499亿份,较去年年末增长110.92%。 虽然今年以来成立并上市的ETF共有20只,但是其总份额尚不足103亿份。换言之,今年新流入ETF市场的85%以上资金都流入了“老牌”ETF基金。 对基金业后来者而言,如何能分得一杯羹就是不得不面对的课题。 中融基金此时选择推出央视财经50ETF可谓另辟蹊径,如果破局成功,很可能会带来跟风效应。 试水央视财经50ETF 公开资料显示,中融基金管理公司成立于2013年5月,目前管理规模接近700亿元,旗下基金数量超过80只,覆盖了货币、债券、权益、FOF等品种,但是此前尚未在ETF基金产品上进行布局。 据中融基金内部人士透露,中融基金早在几个月前就已着手布局ETF产品,但是如何选择标的指数则是重中之重。 央视财经50指数(399550)是由中央电视台财经频道联合北京大学、复旦大学、中国人民大学、南开大学、中央财经大学五大院校,以及中国注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司等专业机构共同评价遴选的。 央视财经50指数主要基于基本面因素选择样本,其评价体系以“创新、成长、回报、公司治理、社会责任”五个维度为基础,同时结合公司合规性、财务状况与资信评级三个角度进行评定。 其样本选择程序是,首先在A股市场上遴选出每个维度各10只,共50只的优质上市公司组成样本股,再经深圳证券信息有限公司对五个维度进行权重优化,最后编制成央视财经50指数。 该指数正式发布于2012年6月6日,指数基日为2010年6月30日,基点为2563.07点。 中融基金表示,从指数基本面来看,央视财经50指数目前整体市盈率、市净率在同类指数中均处于居中偏低的水平,具备良好的安全边际。 “从指数表现来看,央视财经50指数自基日以来,年化收益率达到9.59%,远高于同期其他指数,年化波动率也小于其他主要指数。央视财经50指数具有更多元、更均衡、业绩更稳定、波动更低的特点,可谓"更聪明"的50指数。”中融基金某内部人士总结道。 Wind数据显示,自2013年以来,在央视财经50指数、上证50指数、上证红利指数、沪深300指数、中证500指数当中,央视财经50指数整体表现较好。 对此,某基金业内人士分析说,从行业分布来看,相比上证50、沪深300这些更偏向于金融、地产、大盘股的指数,央视财经50指数涵盖了更多消费、信息、医疗等新经济板块,行业占比更加均衡和稳定,覆盖成份股的市值范围更广。 中融基金谋求破局 从行业大背景来看,自从2005年国内首只ETF(华夏上证50ETF)诞生以来,经过13年的发展,目前被市场广泛认可的指数标的(例如上证50指数、中证500指数、沪深300指数、创业板和创业板50指数)早已被几家大型基金公司充分布局,并且形成了各自的龙头产品。 理论上讲,ETF指数基金作为被动投资基金,如果跟踪的是相同指数,不同基金公司旗下的ETF产品在收益上和跟踪误差上并不会有显著差别。所以规模大小和品牌效应就成为对投资者影响最大的因素。 ETF基金规模足够大,意味着一方面二级市场交易会更活跃;另一方面可以减少大规模资金流动可能带来的冲击。 因此老牌基金公司的ETF龙头产品很显然在同类产品中具有明显的竞争优势。 而从自身角度考虑,由于市场大环境恶化,中融基金作为一家成立时间较晚的中型基金公司显然感受到了更多压力。 中融基金旗下基金中规模最大的是货币型和债券型基金,总规模超过了600亿元,说明其权益类基金表现较为一般。 公开数据显示,中融基金目前已有约16只产品资产净值低于5000万元。 对此,中融基金方面解释说,由于市场环境及需求发生变化,一些产品不再适合新的市场环境。同时,今年以来市场持续承压,波动较大,也是造成迷你基金增多的原因。为了应对挑战,一方面,公司会积极、合法合规地开展持续营销,力争发展为正常存续的产品;另一方面,如果产品已满足基金合同约定的终止条件,为保护持有人的利益,公司在对相关产品进行清盘时,将严格执行相关法律法规。 谈到为何选择从ETF产品入手破局,中融基金方面分析说,从市场特点来看,近年来随着A股市场结构逐步得到改善,导致以往长期有效的因子集体失效,Alpha的获取难度持续增加,这与国际成熟市场的渐变过程一致,指数投资正是捕获Beta收益的有利工具。统计数据显示,近年来Beta型指数投资显著跑赢主动型基金。因此,当下正是ETF配置良机。 现代金融理论认为,证券投资的额外收益率可以看做两部分之和。第一部分是和整个市场无关的,叫阿尔法(Alpha);第二部分是整个市场的平均收益率乘以一个贝塔(Beta)系数。 基金业内素来有“阿尔法不死,指数不活”的说法。 中融基金认为,从估值来看,沪深300、中证500最新市盈率、市净率均显著低于2007年以来的中位数,意味着大小盘估值均处于历史低位。在此时点买入并持有指数型产品,长期来看大概率能获取理想的收益。(思维财经出品)
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