山西证券周策略:宽财政兴基建是最大期待 搜狐财经 2018-11-27 宽财政、兴基建仍是最大期待。短期需求管理成为重点,考虑中短期内政策施行的难易程度和发挥的效力等因素,我们认为当前可以期待的政策顺位应是扩大基建、结构性减税降费与适度放松房地产调控。我们认为3%的赤字红线亟需突破,功能财政应先于平衡财政。抒困基金加速驰援,流动性继续改善。微观层面的流动性有望得到较大程度缓解,从而对市场情绪和预期产生积极的提振作用,但考虑到优质企业的识别、个别已发生的“道德风险”的案例,抒困基金的投放也面临较大考验,这可能会延长政策发挥效力的时间。此前我们也反复强调,国内经济下行压力沉重、企业盈利受损活力减退、外围市场冲击如影随形的环境下,市场的“估值底”并不坚实,也不能构成触底反弹的原动力,我们唯一可以期待的就是政策的积极调整和全面发力为经济基本面带来转机。基建投资有望率先发力,加大步伐和力度。受地方债务收紧等因素影响,年内基础设施投资增速回落较多。我们认为,由于稳定经济的紧迫性,对地方债务的清理和管控会趋于温和、放缓进程,并考虑各地政府资产负债表和风险情况,不作“一刀切”,地方财政举债能力有望提升,也就可以更好地推动基建项目的加码上线。通过我们粗略测算,乐观假设2019年消费能与2018年持平、房地产政策不放开的情况下,基建同比增速要达到8%-10%的区间才可以将经济增速托在6%以上的区间。
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